作者
林夏淅
编辑
刘肖迎
将虎鲸等大型海洋生物圈养在海洋馆赚钱；在法国豪掷千金买酒庄；在没有业绩支撑的背景下，公司股价一年多大涨16倍……
这些神奇故事背后，有着相同的主人公，即港股上市公司海昌海洋公园（以下简称“海昌海洋”）及其实控人曲乃杰和曲程父子。
但这还远不是故事的全部，与其相关的“奇事”最近又出现了——11月30日海昌海洋正式被纳入MSCI中国指数，本是件好事，但公司股价第二天出现了53.87%的大跌，盘中跌幅一度突破70%。这意味着近一年多来股价的奋力攀升，几乎在一夜之间“回到解放前”。
（来源：同花顺日K线股价走势图）
蹊跷的暴跌背后，除了神秘且蛰伏已久的“庄家”，上市公司低迷的业绩和可能背负的巨额债务，或是海昌海洋更大的风险点所在。
大跌背后
事实上，12月1日的大跌之前，海昌海洋刚刚被正式纳入MSCI中国指数，而这对于上市公司来说其实是一件好事。
成立于年的MSCI，即摩根士丹利资本国际公司（在中国也被称为明晟公司），是一家总部位于纽约的指数编制公司，其编制的指数包括MSCI全球股票指数、MSCI中国指数等等，被众多金融机构和个人作为挑选投资组合的参考。
每一次MSCI指数成分的调整，意味着跟踪不同指数的基金产品会做出对应的资金调整——卖出被剔除的成分股，同时买入新纳入指数的成分股。相对应地，对于新纳入指数的成分股而言，由此而来的资金也被称为“被动资金”。
在年11月11日MSCI公布的最新审核结果中，MSCI中国指数新增了36只标的，包括上海电力、中国中免、吉祥航空等，海昌海洋公园也在新增标的之列。而所谓MSCI中国指数是港股市场上除了恒指成分股外，被动资金跟踪最多的一个指数，市场分析认为，海昌海洋此次将获得大约万美元（约合人民币5亿元）的被动资金流入。
那么原本的利好，为什么会让海昌海洋的股价大跌呢？
事实上MSCI指数也不是“完美”的，因为有着既定的纳入标准，庄家可能通过一系列动作控制相关股票的具体数据，使其符合MSCI的纳入标准，再通过前期埋伏、后期出货等方式从中获利。
具体来说可以分为三个步骤，首先是庄家提前买入股票并不断拉升股价（此时股价走势大概率已经脱离业绩支撑），以此吸引散户接盘，实现部分的套利，同时满足被纳入指数的一系列具体条件；其次是等待相关股票被正式纳入指数，在新指数生效当天尾盘会有大量被动资金流入，庄家可趁此机会将手中筹码以相对平稳的价格转移给被动资金，实现第二波套利；最后因为港股市场允许做空，庄家可以在此时释放利空消息引导股价大幅下跌，获得第三波套利。
从海昌海洋的股价走势来看，也很符合这三个步骤的逻辑——其股价从年7月的0.5港元/股飙升至年7月的最高位8.57港元/股（后复权），大涨16倍有余，也被成功纳入MSCI中国指数；11月30日尾盘海昌海洋也出现大量卖出，但股价只小幅下跌了1.82%；次日，在传出上市公司实控人曲程将出售公司45%股份的消息后海昌海洋大跌了53.87%，而Wind数据显示，暴跌前几个工作日内，海昌海洋沽空股数出现了大幅上涨。
回顾过往，MSCI资金被割韭菜的情况其实并非首次出现，比如年12月1日和年5月28日，港股上市公司河北建设和久泰邦达能源，分别大跌了59.49%和68.57%，而当时这两只股票也分别刚刚被纳入MSCI小型股指数和MSCI中国指数，背后同样很可能是庄家提前埋伏的结果。
相比较之下，海昌海洋、河北建设和久泰邦达能源这三只股票其实有显著的共同点——大股东股权高度集中，三家上市公司大股东持股比例均在54%至74%之间，这让庄家只需要相对有限的资金就可以控制股价，另外三家公司在大跌前1年到2年时间里，股价分别上涨了大约16倍、5倍和11倍，但均无显著业绩支撑。
这样的套路让人叹为观止。
曲氏发家路
出生于年辽宁省大连市，曲乃杰的起点并不低——公开资料显示，32岁那一年投入石油贸易行业后，曲乃杰逐步建成了中国民营企业中最大的一支船队。
或许是从与海洋打交道中获得灵感，年开始曲乃杰将海洋生物搬到了陆地上，做起了海洋馆的生意，在上海、三亚、大连、天津、青岛、成都等多座城市经营不同的主题公园，包括大连老虎滩、大连海昌发现王国、上海海昌海洋公园、青岛海昌极地海洋公园、三亚海昌梦幻海洋不夜城等，背后都由曲家操盘。
这还只是曲家财富版图的冰山一角，在此之外，曲乃杰实际控制的产业版图横跨石油贸易、船运、房地产、物流等。但由于这些产业并未进行公开的融资和上市，具体规模也无从知晓，已知的只有纷繁复杂的业务主体，其中大连海昌集团注册资本达4.4亿元。
在这样的背景下，看似赚钱能力并不强的海昌海洋，事实上与曲家其他产业有着密切的关系。以大连和成都为例，在当地海洋公园建设运营前后，海昌集团在当地陆续推出了大连海昌华城、海昌欣城、成都天府海棠中心、海昌CEC成都海洋世界等地产项目，还在多个海洋馆公园周边设有配套酒店。
集团层面地产业务带来多少业绩虽无从知晓，但年出现在海昌海洋账面上的5.84亿元物业销售收入，对应毛利高达3亿元，比公司年到年任一年份的净利润都要高。
年曲乃杰以51.5亿元身家位列福布斯中国富豪榜第位，如今以海昌海洋当前约亿港元市值计算，不包含石油贸易和房地产等业务板块，曲乃杰一家的财富几乎又回到了12年前的水平。
但看似平静的表面之下，海昌海洋也遇到了不少麻烦。
首先是对其而言最“透明”的当数海洋馆相关业务，从年开始全球多个国家和地区已经意识到虎鲸等海洋生物会在人类圈养环境下产生一系列精神疾病甚至攻击饲养员，于是陆续禁止了相关圈养行为和营利活动。
但曲乃杰实际控制的海昌集团还是在那前后引入了6只虎鲸，将其黑白分明、庞大憨厚的形象印在海报上，作为海洋馆招揽游客的重要卖点，此举也在之后很长一段时间持续引来动物保护人士的
